利润增速显著高于收入增速,且盈利能(néng)力强于A股整體(tǐ):2013年1-9月化工行业(不含石油开采和油气采掘服務(wù))营业收入同比增長(cháng)6.7%、营业利润和归属母公司股东的净利润同比增長(cháng)19.9%和27.6%,收入增速略低于A股整體(tǐ)收入增速,但利润增速比A股整體(tǐ)更高。
多(duō)数子行业实现利润正增長(cháng),子行业分(fēn)化显著:9个二级细分(fēn)子行业中,6个子行业归属母公司股东的净利润同比实现正增長(cháng),其中化學(xué)纤维大幅增長(cháng)118.6%,橡胶增長(cháng)54.16%,油气采掘服務(wù)增長(cháng)53.54%;化學(xué)原料、化學(xué)制品、化工新(xīn)材料归母公司股东净利润负增長(cháng),降幅分(fēn)别為(wèi)24.97%和23.44%和14.16%。
三级子行业中,18个子行业实现了正增長(cháng),其中氨纶增長(cháng)4071.1%、其他(tā)纤维增長(cháng)150.1%、轮胎增長(cháng)112.5%、纺织化學(xué)品增長(cháng)91.4%、维纶增長(cháng)89.3%、粘胶增長(cháng)68.7%、农药增長(cháng)58.2%、其他(tā)橡胶制品增長(cháng)47.5%。降幅较大的有(yǒu)纯碱(-331.2%)、炭黑(-80.2%)、石油贸易(-74.7%)、涤纶(-137.1%)、氮肥(-114.6%)、磷肥(-68.3%)。
氨纶、纺织化學(xué)品、轮胎持续高增長(cháng)。氨纶增速大幅提高,其中收入增長(cháng)72.7%,归属母公司净利润增長(cháng)4071.1%,纺织化學(xué)品收入增長(cháng)53.2%,归属母公司净利润增長(cháng)91.4%,显示出这两个行业需求旺盛的同时成本也在不断下降;轮胎收入增長(cháng)4.9%,归属母公司净利润增長(cháng)112.5%,说明下游需求平淡的情况下成本下降是利润增長(cháng)的主要原因。
民(mín)爆、合成革止住下滑态势。民(mín)爆收入增長(cháng)11.2%,归属净利润在连续三个季度的负增長(cháng)后首次实现0.4%的小(xiǎo)幅正增長(cháng),合成革收入增長(cháng)8.5%,归属母公司净利润亦在连续三季度负增長(cháng)后首次实现1.6%的小(xiǎo)幅正增長(cháng),显示行业盈利正在恢复。
三季度化工行业盈利状况小(xiǎo)幅改善:三季度毛利率从二季度的13.5%回升至14.8%,与一季度持平。前三季度化工行业整體(tǐ)毛利率14.4%,相比A股整體(tǐ)毛利率低近3个百分(fēn)点。2013年一季度从去年四季度的2.9%回落至2.4%,二季度行业继续回落,净利率低至2.2%,三季度回升至3.0%。前三季度化工行业整體(tǐ)净利率2.53%,相比A股整體(tǐ)净利率低近7个百分(fēn)点。
三季度三项费率环比略有(yǒu)上升:2013年一季度化工行业三项费率4.41%,二季度行业三项费率4.4%,三季度继续小(xiǎo)幅提升至4.5%。前三季度化工行业三项费率7.8%,相比A股整體(tǐ)三项费率低10个百分(fēn)点。
二级子行业中,石油开采、石油化工、化纤毛利率和净利率环比均有(yǒu)所提高。二级子行业中,石油开采毛利率最高,油气采掘净利率最高;毛利率最低的是化纤,净利率最低的是化學(xué)原料,仅為(wèi)-0.6%。
三级子行业中,钾肥毛利率最高、其他(tā)化學(xué)原料净利率最高,8个行业亏损。钾肥毛利率虽然环比下降25个百分(fēn)点,但依然高达31.4%%,毛利率最低的是涤纶,仅為(wèi)2.0%。净利率最高的是其他(tā)化學(xué)原料,高达16%,其次是纺织化學(xué)品和氨纶。净利率為(wèi)负的是石油贸易、纯碱、氯碱、无机盐、氮肥、磷肥、粘胶和其他(tā)化工新(xīn)材料。二季度净利率环比有(yǒu)所上升的是石油贸易、无机盐、日用(yòng)化學(xué)品、民(mín)爆用(yòng)品、其他(tā)橡胶制品。
11个行业净利率环比提升。石油加工、其他(tā)化學(xué)原料、纺织化學(xué)用(yòng)品、复合肥、氟化工及制冷剂、磷化工及磷酸盐、其他(tā)化工制品、玻纤、涤纶、维纶、氨纶净利率环比提升。其中提升幅度最大的是维纶(18个百分(fēn)点),其次是氟化工及制冷剂(4个百分(fēn)点)。
存货周转率和应收账款周转率与去年同期基本持平,且好于A股整體(tǐ):2013年三季报存货周转率(次,年化)為(wèi)6.95,与去年同期(7.1)基本持平,较中报(4.6)明显提高,好于A股整體(tǐ)(2.5)。2013年三季报应收账款周转率為(wèi)19.2,与去年同期(20.9)基本持平,较中报(12.7)明显提高,好于A股整體(tǐ)(7.8)。
三季度单季利润同比稳步增長(cháng):三季度营业收入同比增長(cháng)6.7%,营业利润同比增長(cháng)19.9%,归属母公司股东净利润同比增長(cháng)17.6%。同期,A股整體(tǐ)营业收入同比增長(cháng)9.1%,营业利润同比增長(cháng)14.3%,归属母公司股东净利润同比增長(cháng)14.4%。本文(wén)小(xiǎo)编专业整理(lǐ)：固控设备,http://www.xiankosun.com,固控系统,固控设备生产厂-西安科(kē)迅机械专业整理(lǐ)
三季度单季利润环比大幅增長(cháng):三季度营业收入环比小(xiǎo)幅下降1.0%,营业利润环比小(xiǎo)幅增長(cháng)31.5%,归属母公司股东净利润环比增長(cháng)39.7%。同期,A股整體(tǐ)营业收入环比小(xiǎo)幅下降0.5%,营业利润环比增長(cháng)0.3%,归属母公司股东净利润环比小(xiǎo)幅下降1.7%。
9个二级子行业中,化學(xué)制品、化學(xué)新(xīn)材料和橡胶三季度归属母公司股东净利润环比下降,其他(tā)均环比正增長(cháng)。
34个三级子行业中,15个子行业归属母公司股东净利润环比正增長(cháng)。其中石油加工、氯碱、涂料油漆油墨、纺织化學(xué)品、复合肥、聚氨酯、维纶、其他(tā)纤维、其他(tā)塑料制品这9个行业同比环比均实现正增長(cháng)。
三季报收入同比增速超过10%、净利润同比增速超过20%的公司:采掘服務(wù):仁智油服、海默科(kē)技、恒泰艾普、海油工程、中海油服石油化工:海越股份、上海石化化學(xué)原料:云南盐化、天原集团、國(guó)瓷材料、兰太实业、三友化工化學(xué)制品:沙隆达A、天茂集团、华星化工、中核钛白、彩虹精化、利尔化學(xué)、中核钛白、同德化工、闰土股份、金正大、辉丰股份、凯美特气、宏大爆破、安诺其、建新(xīn)股份、金力泰、上海家化、浙江龙盛、江山(shān)股份、扬农化工、威遠(yuǎn)生化、雷鸣科(kē)化化工新(xīn)材料:硅宝科(kē)技、鼎龙股份、万华化學(xué)塑料:宏达兴业、普利特、康得新(xīn)、*ST國(guó)通化纤:友利控股、恒天海龙、华峰氨纶、泰和新(xīn)材、中纺投资、云维股份橡胶:海达股份、S佳通、赛轮股份三季报毛利率超过20%、净利率超过10%的公司:采掘服務(wù):惠博普、海默科(kē)技、恒泰艾普、潜能(néng)恒信、中海油服石油化工:广汇能(néng)源化學(xué)原料:卫星石化、國(guó)瓷材料、内蒙君正化學(xué)制品:盐湖(hú)股份、德美化工、南岭民(mín)爆、诺普信、江南化工、联化科(kē)技、彩虹精化、同德化工、長(cháng)青股份、闰土股份、雅化集团、凯美特气、万昌科(kē)技、安诺其、三聚环保、金力泰、上海新(xīn)阳、上海家化、威遠(yuǎn)生化、扬农化工、雷鸣科(kē)化化工新(xīn)材料:大庆华科(kē)、鼎龙股份、万华化學(xué)、*ST亚星、天利高新(xīn)、宏昌電(diàn)子塑料:宏达兴业、普利特、康得新(xīn)、华峰超纤、永利带业化纤:友利控股橡胶:三力士、双箭股份、海达股份、S佳通三季度单季度归属母公司股东净利润同比环比均实现正增長(cháng)的公司:采掘服務(wù):海默科(kē)技、恒泰艾普、潜能(néng)恒信、中海油服石油化工:辽通化工、茂化实华、沈阳化工、路翔股份、中國(guó)石化、海越股份、上海石化化學(xué)原料:云南盐化、中泰化學(xué)、卫星石化、青岛碱业化學(xué)制品:红太阳、渝三峡A、华邦颖泰、传化股份、华星化工、中核钛白、华昌化工、同德化工、闰土股份、金正大、凯美特气、赞宇科(kē)技、天龙集团、安诺其、建新(xīn)股份、巨化股份、两面针、浙江龙盛、江山(shān)股份、华鲁恒升、*ST國(guó)发、新(xīn)安股份、三爱富、阳煤化工、雷鸣科(kē)化塑料:胜利股份、普利特、安利股份、德威新(xīn)材、*ST中达、康得新(xīn)、*ST宝硕化纤:恒逸石化、美达股份、新(xīn)乡化纤、华峰氨纶、荣盛石化、皖维高新(xīn)、云维股份橡胶:三力士、双箭股份、S佳通、*ST黄海三季报的启示:子行业分(fēn)化趋于显著,精选行业和个股将成為(wèi)未来化工行业投资的关键点。
9个二级细分(fēn)子行业中,6个子行业归属母公司股东的净利润同比实现正增長(cháng),其中化學(xué)纤维大幅增長(cháng)118.6%,橡胶增長(cháng)54.16%,油气采掘服務(wù)增長(cháng)53.54%;化學(xué)原料、化學(xué)制品、化工新(xīn)材料归母公司股东净利润负增長(cháng),降幅分(fēn)别為(wèi)24.97%和23.44%和14.16%。
三级子行业中,18个子行业实现了正增長(cháng),其中氨纶增長(cháng)4071.1%、其他(tā)纤维增長(cháng)150.1%、轮胎增長(cháng)112.5%、纺织化學(xué)品增長(cháng)91.4%、维纶增長(cháng)89.3%、粘胶增長(cháng)68.7%、农药增長(cháng)58.2%、其他(tā)橡胶制品增長(cháng)47.5%。
降幅较大的有(yǒu)纯碱(-331.2%)、炭黑(-80.2%)、石油贸易(-74.7%)、涤纶(-137.1%)、氮肥(-114.6%)、磷肥(-68.3%)。
12月行业投资策略:我们预计化工板块将继续展现结构性行情,推荐周期性行业中的氨纶、钛白粉,以及具有(yǒu)技术壁垒,进口替代空间大的高端精细化學(xué)品行业。具體(tǐ)包括以下标的:鼎龙股份、华峰氨纶、蓝帆股份、四川美丰、新(xīn)和成、硅宝科(kē)技、佰利联。
风险提示:市场系统性风险本文(wén)小(xiǎo)编专业整理(lǐ)：固控设备,http://www.xiankosun.com,固控系统,固控设备生产厂-西安科(kē)迅机械专业整理(lǐ)。
