8月中旬以后，煤焦钢补库效应由下游传递到上游，尽管上游焦煤焦炭价格在补库存刺激下接力上行，但是螺纹钢现货价格开始下行，下游终端需求的低迷已经不接受螺纹钢继续反弹。“金九银十”旺季结束后，需求形势更加严峻，螺纹大幅走高的可(kě)能(néng)性很(hěn)小(xiǎo)，煤焦现货价格可(kě)能(néng)跟随螺纹现货价格补跌。
基本面因素分(fēn)析
1.钢材库存由贸易环节向钢厂挤压
10月25日数据显示，螺纹钢社会库存及钢材社会库存环比小(xiǎo)幅下降，螺纹钢库存环比降2.76%，钢材社会库存环比降2.0%。尽管钢材社会库存环比下降，而10月20日旬度钢厂钢材库存显示，重点钢厂钢材库存1378.80万吨，环比上旬上升2.12%，同时该库存10月上旬上升7.05%。社会库存的下降源于钢厂库存的上升，现货的低迷正使钢材库存由贸易环节向钢厂环节挤压。
2.粗钢产量下降减缓焦炭需求
由于钢价低迷，钢厂开始减产。10月上旬粗钢日均产量由215.2万吨降至212.81万吨，旬度环比降1.11%。10月中旬，粗钢日均产量再度下降1%。粗钢产量的下降必将降低焦炭的需求。
3.8月份以来焦炭库存明显上升
10月25日当周库存数据显示，焦炭库存环比上升1.54%，同比增速由23.55%上升至28.07%。其中，焦炭港口库存上升2.5%，焦化厂焦炭库存上升4.36%。而8月下旬以来，钢厂的焦炭库存可(kě)用(yòng)天数也由9天上升到14天。
4.后期焦炭产量仍会增長(cháng)
更新(xīn)后的9月份焦炭产量环比上升2.78%，而目前焦化厂的焦煤库存处于高位，当前水平相对于7月12日的低点上升36.4%，后期焦炭的产量将只增不减。
风险因素分(fēn)析
1.螺纹钢现货价格有(yǒu)所企稳
自8月份中旬以来，螺纹钢现货价格一路振荡走低，鲜有(yǒu)反弹。但是近日螺纹钢现货价格持续上行，全國(guó)均价累计上涨30元/吨，北京累计上涨60元/吨，天津累计上涨80元/吨，京津领涨全國(guó)。目前还不确定本次现货价格的反弹是因為(wèi)冬储还是下游需求突然逆季节性启动，投资者应密切关注。
2.9月份房地产数据好转
7月份，市场传言房地产融资开闸，同时7月份的新(xīn)开工数据较好，8月份地产融资开闸没有(yǒu)下文(wén)，8月份数据显示地产需求走弱。但是，9月份地产数据显示房地产需求可(kě)能(néng)转好。具體(tǐ)到数据上，房屋新(xīn)开工面积同比增速由—20.14%上升至41.29%，房屋新(xīn)开工环比增速—9.17%上升至12.21%。由于地产数据具有(yǒu)滞后性，9月份的螺纹现货价格并没有(yǒu)起色。
3.年末铁路投资存在井喷可(kě)能(néng)
7月份，铁路总公司将今年投资计划由6500亿提升至6900亿。8月19日，國(guó)務(wù)院又(yòu)公布《关于改革铁路投融资體(tǐ)制加快推进铁路建设的意见》要求加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013年投资计划。最新(xīn)统计数据显示，1—9月份，今年铁路投资累计3697.12亿元，这意味着今年10—12月份铁路投资将高达3202.88亿元，月均投资将比1—9月增加160%。如果超额完成投资计划，月均投资增速将更高。
技术面分(fēn)析
从技术上看，目前焦炭指数反弹面临两重阻力位。其一是1600附近的水平阻力位，其二是8月23日振荡下行形成的趋势阻力位。投资者可(kě)以考虑在1600—1650之间布局空单。
