一家中國(guó)能(néng)源公司近日購(gòu)得北美某小(xiǎo)型页岩油气區(qū)块作业权利，公司高层击掌相庆之余，也暗自感慨投资不易。与年初定下的该领域投资预算相比，这筆(bǐ)投资仅相当于九牛一毛；已近年末，用(yòng)于页岩油气这项战略性投资的大筆(bǐ)资金还捂在手里。
而央企更有(yǒu)实力為(wèi)技术花(huā)大钱：中化集团就斥资17亿美元，向美國(guó)先锋自然资源公司購(gòu)买其位于得克萨斯州的页岩气项目40%股权。在欧美同行看来，该项目资质平平，日均页岩油气总产量仅相当于2000桶石油。“三桶油”(中石油、中石化、中海油)也各有(yǒu)布局。中國(guó)人不惜用(yòng)高于市场的价钱購(gòu)买这些能(néng)源公司的股权，已引起西方舆论关注。
与央企和國(guó)企相比，民(mín)企身份显然有(yǒu)利于顺利收購(gòu)，但民(mín)企的财務(wù)和技术实力通常只能(néng)望前者项背。在实战经验丰富的徐笑春看来，民(mín)企和國(guó)企联手出击，客观上有(yǒu)助于提高收購(gòu)的成功几率。
但这种最佳模式也同样不乏风险，一家民(mín)企在北美拿(ná)下某前景很(hěn)好的项目，准备跟央企合作，谈了一年多(duō)，就在即将谈成之际，这家央企发生人事变动，新(xīn)领导上台，要求推倒重来，从头开始做尽职调查，令该民(mín)企错失商(shāng)机，叫苦不迭。
钱怎么会花(huā)不出去？在跨國(guó)律所英國(guó)博闻(Berwin Leighton Paisner)的资深律师徐笑春看来，这是有(yǒu)意在海外收購(gòu)能(néng)源项目的中國(guó)企业面临的普遍困境，原因不外乎两个：真正优质的资产很(hěn)少，能(néng)看上的项目，等中國(guó)企业介入时往往已经晚了；对方特别想卖的项目，中方又(yòu)看不上。
徐笑春長(cháng)期从事与中國(guó)相关的跨國(guó)并購(gòu)与投融资业務(wù)，他(tā)注意到中國(guó)企业投资海外能(néng)源业的偏好正在从传统领域向非常规油气资源转移，特别是对于北美页岩油气项目的投资热情在最近一年多(duō)里持续高涨。随着上月底中國(guó)政府颁布《页岩气产业政策》，页岩气开发被纳入國(guó)家战略性新(xīn)兴产业，财政扶持力度再加码，页岩气产业的海外投资有(yǒu)望进一步升温。
中國(guó)拥有(yǒu)世界上潜力最大的页岩气储备，但國(guó)内的页岩油气开发尚处于非常早期的阶段，除了地质开采条件不利，技术障碍更是主因，企业需要學(xué)会如何开采这些油气。今年初政府主导的第二轮20个页岩气區(qū)块招标，胜出的16家企业无一具备相关经验。
而美國(guó)和加拿(ná)大拥有(yǒu)國(guó)际上最成熟的页岩气技术和开采经验。过去五年，北美市场页岩气的的大规模开发已改变全球能(néng)源格局。國(guó)际能(néng)源署预测，在页岩油气技术的带动下，美國(guó)将在2017年超越沙特阿拉伯成為(wèi)全球最大产油國(guó)。
不少中國(guó)企业正在北美市场寻觅拥有(yǒu)页岩气开发技术的公司，试图通过合作或收購(gòu)等方式，将页岩气勘探开发的核心技术引入中國(guó)。近日，民(mín)企海默科(kē)技旗下子公司就以100.08万美元的价格購(gòu)买了美國(guó)德克萨斯州Permian Basin页岩油區(qū)块开发权益。
尽管项目很(hěn)小(xiǎo)，但在海默科(kē)技董事長(cháng)窦剑文(wén)看来意义重大。这将使公司实质性地进入到美國(guó)页岩油气勘探开发领域，并积累宝贵的作业经验，先练好内功，以后方能(néng)择机进入國(guó)内的页岩气开发大潮。早在去年底，该公司就以2750万美元受让美國(guó)Carrizo油气公司Niobrara页岩油气项目14.3%的权益，由此成為(wèi)介入美國(guó)页岩油气勘探开发的第一家中國(guó)民(mín)营上市公司。
谈到海外并購(gòu)成少败多(duō)的问题，徐笑春建议，中國(guó)企业必须在搜集和分(fēn)析相关信息、解读相关法律法规和政策、对商(shāng)业运营和并購(gòu)后文(wén)化整合等方面做足功夫，也必须先对自己為(wèi)什么并購(gòu)和选择对象的标准等有(yǒu)清醒准确的认识。在筛选正确的投资对象过程中，尤其要考虑对方的资产、技术、品牌等闪光之处是否用(yòng)得上，能(néng)在多(duō)大程度上发挥并購(gòu)的协同效应，并購(gòu)的隐形成本比如整合成本有(yǒu)多(duō)大，还要确定目标企业在并購(gòu)后可(kě)以正常运营，要“能(néng)养得起”。
