环保法将在明年进行最后的全面修改，各项强化环境保护的产业、金融政策将陆续发酵，环境税也在酝酿中，环保政策强度将持续保持高压。
业内人士普遍认為(wèi)，政策的强力驱动将给环保行业带来良好发展机遇，行业并購(gòu)或高潮迭起，大公司做大做强、區(qū)域性公司向全國(guó)扩张、水務(wù)公司向固废领域延伸将是并購(gòu)的三大主線(xiàn)。
行业或现并購(gòu)潮
12月24日，刚由南海发展更名而来的瀚蓝环境发布收購(gòu)香港创冠的细节，以股票+现金方式購(gòu)买创冠10个垃圾焚烧项目100%股权，收購(gòu)金额18.5亿元。如果此次收購(gòu)能(néng)获得证监会批准，瀚蓝环境将从偏安广东一隅的地方水務(wù)公司，一跃成為(wèi)國(guó)内前十的固废处理(lǐ)公司。
此前一天，另一家A股上市公司天瑞仪器在停牌半年后，公布“蛇吞象”收購(gòu)，公司拟通过股票+现金方式，收購(gòu)营收3倍于自己的宇星科(kē)技，交易对价14.79亿元。如果此次并購(gòu)能(néng)顺利获批，天瑞仪器将成為(wèi)A股最大的环境监测公司。
中金公司研报显示，2012年涉及环保领域的并購(gòu)项目不足20例，2013年已超过80例。瀚蓝环境进军全國(guó)，天瑞仪器全面进入环境监测，临近年底公告出的两个环保领域并購(gòu)大单，不仅是2013年环保并購(gòu)的收官，更是2014年环保并購(gòu)的开始。
业内人士认為(wèi)，优势环保企业凭借资金优势及平台优势，采取横向并購(gòu)扩大产业规模，或纵向拓展实现产业链延伸，收購(gòu)后业绩估值将实现“双升”。被并購(gòu)方由于融资渠道受限，发展遇到瓶颈，在高行业景气度时退出可(kě)获得不错收益。基于这一逻辑，2014年环保产业并購(gòu)将一浪高过一浪。
“上半年政策对二级市场影响很(hěn)大，但下半年反应平平，就是因為(wèi)政策边际效益递减!”一位环保行业研究员认為(wèi)，基于政策效应递减、订单支撑的业绩增長(cháng)已被股价提前反映的判断，2014年环保板块更上层楼的推动力将来自于并購(gòu)，有(yǒu)并購(gòu)潜力的公司将成為(wèi)2014年环保板块结构性行情的主角。
中信证券公用(yòng)事业分(fēn)析师王海旭表示，目前市场对环保上市公司并購(gòu)虽有(yǒu)预期，但股价尚未完全反应，因此可(kě)以在安全边际下把握相关机会，提前布局。
或沿三条主線(xiàn)展开
如果对2014年环保板块的并購(gòu)方向做一展望，大公司通过并購(gòu)继续做大做强，區(qū)域性公司向全國(guó)扩张，单一业務(wù)公司向多(duō)元业務(wù)延伸将是环保并購(gòu)的三条主線(xiàn)。
第一条主線(xiàn)一直是北控的拿(ná)手好戏。2013年，北控意图通过并購(gòu)绿能(néng)一举成為(wèi)國(guó)内垃圾发電(diàn)翘楚的计划虽然失利，但公司通过并購(gòu)做大固废业務(wù)的战略并未改变。
國(guó)内垃圾处理(lǐ)的另一龙头光大國(guó)际，也在考虑通过并購(gòu)将固废业務(wù)做大做强。光大國(guó)际总经理(lǐ)王天义日前在2013(第七届)固废战略论坛上告诉中國(guó)证券报记者，从光大國(guó)际产业链上看，除通过横向并購(gòu)继续做大规模外，纵向上，光大的强项是垃圾运营，也有(yǒu)自己的焚烧设备，因此未来可(kě)以考虑通过并購(gòu)切入上游的规划设计领域。
而地方环保公司通过并購(gòu)成為(wèi)全國(guó)性环保公司，将成為(wèi)2014年环保并購(gòu)的另一条主線(xiàn)。中银國(guó)际研报认為(wèi)，重庆水務(wù)母公司资产中，尚有(yǒu)100万吨污水处理(lǐ)能(néng)力未注入上市公司，因此与上市公司构成潜在同业竞争，母公司曾承诺在合适时机将相关资产注入。如果注入实现，上市公司的污水处理(lǐ)能(néng)力一举从199万吨/日提升至299万吨/日，大幅增長(cháng)近50%。
此外，重庆水務(wù)大股东為(wèi)重庆市國(guó)资委，在地方國(guó)资改革中，重庆國(guó)资改革一直调门不低，而重庆水務(wù)新(xīn)任董事長(cháng)李祖伟上任之初对媒體(tǐ)表示要涉足环保领域，因此业内对重庆水務(wù)并購(gòu)抱有(yǒu)很(hěn)强预期。
对于第三条主線(xiàn)，通过并購(gòu)延長(cháng)产业链，切入其他(tā)领域，具有(yǒu)此类并購(gòu)预期的公司很(hěn)多(duō)。具體(tǐ)说来，尽管此前天壕节能(néng)收購(gòu)新(xīn)疆西拓失败，但天壕节能(néng)这一发展脉络并未改变，公司后期还将继续寻找其他(tā)并購(gòu)项目。
此外，也不排除2014年再杀出湘鄂情一类的公司，通过并購(gòu)相关公司，為(wèi)自己贴上环保标签。由于此类并購(gòu)行业跨度较大，超出逻辑预期之外，因此较难為(wèi)一般投资者所把握和捕捉。
政策扶持有(yǒu)望加码
在环保行业并購(gòu)方兴未艾的背后，是环保行业分(fēn)散弱小(xiǎo)的现实。据全國(guó)工商(shāng)联环境商(shāng)会数据统计，在我國(guó)主要环保上市公司中，一半以上的市值低于50亿元，市值在200亿元以上的只有(yǒu)5家，去年全年盈利超过10亿元的仅三家，与國(guó)际环保巨头丹纳赫、威立雅和苏伊士等规模相去甚遠(yuǎn)。
就收入而言，截至2009年，全球最大环保企业威立雅集团营业收入為(wèi)320亿欧元(约合人民(mín)币2814亿元)，第二大环保企业苏伊士集团营业收入為(wèi)123亿欧元(约合人民(mín)币1081亿元)，而目前我國(guó)大型环保企业年营业收入大多(duō)在20亿-30亿元。
2012年年中公布的《“十二五”节能(néng)环保产业发展规划》提出，到2015年，我國(guó)节能(néng)环保产业总产值要达到4.5万亿元，培育一批具有(yǒu)國(guó)际竞争力的节能(néng)环保大型企业集团。截至目前，距离实现上述目标仅剩2年时间。
全國(guó)工商(shāng)联环境商(shāng)会秘书長(cháng)骆建华认為(wèi)，解决我國(guó)环保产业存在规模不大、集中度不高的问题，除企业自身努力外，也需要良好的市场与政策环境。刚刚闭幕的十八届三中全会就指出，要建立吸引社会资本投入生态环境保护的市场化机制，推行环境污染第三方治理(lǐ)。考虑到第三方治理(lǐ)的重要程度，2014年具體(tǐ)操作性文(wén)件很(hěn)可(kě)能(néng)落地，这将有(yǒu)助于环保企业做大做强。
业内人士认為(wèi)，目前环保企业市场碎片化趋势十分(fēn)明显。这种碎片化，一是各地政府有(yǒu)自己控股的环保公司，二是不少企业都有(yǒu)自己的污染处理(lǐ)公司。中科(kē)院科(kē)技政策与管理(lǐ)科(kē)學(xué)研究所副所長(cháng)王毅建议，工业污染治理(lǐ)应走专业市场化的道路，由专业运营公司来负责企业的污染治理(lǐ)。专业运营公司除了在规模上、成本上有(yǒu)优势外，还可(kě)以成為(wèi)企业突发环境事故后承担经济与环境责任的缓冲阀，因此应加大第三方治理(lǐ)的政策支持力度。
此外，财科(kē)所副所長(cháng)苏明日前透露，环境税方案已上报國(guó)務(wù)院。从政策层面看，2014最值得关注的就是新(xīn)的环保法和环境税的出台。更严格的环保法，将催化出更大的第三方治理(lǐ)市场，而作為(wèi)地方税种，环境税的开征将给地方政府带来额外的税收收入，这将使地方有(yǒu)更多(duō)资金投入到大气、水和土壤污染治理(lǐ)中，在有(yǒu)助于國(guó)内环保企业做大做强的同时，也為(wèi)环保行业并購(gòu)潮添加更多(duō)催化剂。
