近期，上海國(guó)际能(néng)源交易中心正式对外挂牌，中國(guó)原油期货也将由此问世。引入境外投资者参与境内期货交易，并以此為(wèi)契机，扩大中國(guó)期货市场的对外开放，也将不再遥遠(yuǎn)。
这是否有(yǒu)助于打破原油定价权被海外控制的局面尚难预料，但至少原油期货贸易的出现為(wèi)中國(guó)取得或者一定程度上掌握定价权，开启了一扇窗。
目前中國(guó)已经成為(wèi)世界上主要的石油消费國(guó)和石油进口國(guó)，但在石油定价话语权方面仍十分(fēn)落后。中國(guó)石油定价权缘何没有(yǒu)被掌握，如何改变现有(yǒu)困境并实质性地拿(ná)到石油贸易的真正话语权，石油生产、消费及贸易商(shāng)都很(hěn)关注。
石油定价相对透明
所谓的“石油定价权”，是指國(guó)际原油市场長(cháng)期贸易合同中的原油价格。这与國(guó)内的成品油定价有(yǒu)相似之处，但國(guó)际原油价格的确定，更加具有(yǒu)权威性，其对原油、现货化學(xué)品等行业的控制能(néng)力也无人能(néng)敌。
其所采用(yòng)的是一种公式算法，通常是一种或几种的原油市场价，将此价格作為(wèi)基准，再加上升贴水。
“基准油的选择一般是有(yǒu)明显的地域性特征，与交割库的选址是十分(fēn)相关的。”國(guó)金证券分(fēn)析师刘波告诉记者，比如从欧洲出口或者出口到欧洲的，通常是以布伦特原油价格作為(wèi)基准价格；在亚洲，原油价则会参考迪拜等地价格。而围绕着北美地區(qū)的原油贸易，出口贸易者多(duō)会选择参考WTI指数来定价。不过2010年之后，WTI指数难以反映部分(fēn)市场的真实状况，导致一些石油贸易出口國(guó)如沙特、伊拉克等不再参考WTI的指数，转向去用(yòng)阿格斯含硫原油指数(ASCI)。这也是原油定价权方面的一个新(xīn)变化。
尽管石油的定价看似是集中在上述几大地區(qū)，但普氏能(néng)源资讯亚太區(qū)编辑部总监VandanaHari接受《第一财经日报》记者采访时说，该类价格形成也依然基于透明的发现机制。
“全球不同地區(qū)和不同水平的油价(从批发到零售和从现货到長(cháng)期合约)都直接或间接源自于一些主要的现货市场基准：如新(xīn)加坡、欧洲的阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)地區(qū)、美國(guó)休斯敦及纽约等交易中心，它们的原油和炼油产品估价是一个参考系数。”
她表示，在完全自由、没有(yǒu)任何限制的交易环境中，各地市场的参与者广泛地进入市场价格的发现中，涉及买方、卖方、经纪人、生产者、炼厂、存储和运输者等，同时由于石油具有(yǒu)强大的流动性、拥有(yǒu)足够的量，因此其价格相对独立、透明。
价格基准是由市场来确定。它们经过一段时间后被确定下来，不断经历着自然的发展过程，必须保持其相关性，获得市场参与者的信任，以保持它们的地位。
不过，目前也有(yǒu)一些地區(qū)并不完全依照上述的定价来做对外出口的指标性原油价格，而是有(yǒu)自己的官方销售价格指数。比如在阿曼，其公布的原油价格指数就是MPM，而阿布扎比國(guó)家石油公司对外出口原油的话，则是按照ADNOC指数进行，再有(yǒu)的如卡塔尔國(guó)家石油公司的QGPC等价格，这些价格指数每月公布。目前亚洲市场的一些石油现货交易其实也与这类官方价格直接对应。
中國(guó)“失语”
中國(guó)虽然是石油的进口大國(guó)，且消费量也巨大，却在石油定价权上一直处于话语权缺失的状态。
中國(guó)的原油进口量在节节攀升。这未能(néng)给中國(guó)带来更大的原油定价影响力。
“从20世纪70年代开始到90年代中后期，中國(guó)一直处于原油自给自足的状态。而且長(cháng)期以来，中國(guó)的原油价格也是挂靠海外现成的原油价。”刘波表示。
比如中國(guó)的大庆、塔里木(mù、中原和华北、吐哈油田、大港油田等，它们在销售原油时，挂靠的品种就不一样。有(yǒu)的是印尼米纳斯指数，有(yǒu)的是印尼辛塔，有(yǒu)的则是塔皮斯指数。
而目前，國(guó)内几大油田尚未对外统一制定一个价格指数，从國(guó)外进口的原油价格同样也多(duō)是根据进口地以及長(cháng)期形成的习惯而确定油价并进口。
到了2000年之后，中國(guó)的原油需求逐步增加，相比其他(tā)國(guó)家，原油的总體(tǐ)进口量呈现了爆发性增長(cháng)，大大超过了國(guó)内实际原油产量的适度增長(cháng)，不仅上述的原油自给自足平衡状态被宣告终结，同时挂靠方式似乎也没有(yǒu)大的变化。
去年9月，中國(guó)已经超过美國(guó)成為(wèi)全球最大的外國(guó)石油消费國(guó)，日均进口石油高达630万吨，超过了美國(guó)624万吨的日均石油进口水平，2013年，尽管國(guó)内进口原油量增幅放缓，却依然高达2.8亿吨，增幅4%。而全球资讯机构WoodMackenzie也强调，到2020年中國(guó)的石油日均进口水平将攀升至920万桶的水平。
能(néng)源专家林伯强也告诉本报记者，虽然我國(guó)的原油进口量在前期大幅增長(cháng)的情况下，未来可(kě)能(néng)会放缓，但國(guó)内的汽車(chē)需求、各类经济需求等也会让石油净进口量继续呈现攀升态势，短期内突然降低需求的可(kě)能(néng)性并不大，“而且，即便现在有(yǒu)一系列的原油替代产品，如氢动力、锂電(diàn)池等，但这类技术也不算成熟，長(cháng)期而言能(néng)源的核心产品依然是石油。”
同时，中國(guó)的石油资源并不丰富，已经探明的石油储量估计占全球的1%，年产量也在2亿吨左右，占全球的5.2%，想要通过自身的开发来解决基本不现实。而海外虽然有(yǒu)众多(duō)石油资产可(kě)以开发，包括巴西、伊拉克、非洲等地，但是相对而言资源的获取也并不容易，如果没有(yǒu)一些较好的合作条件以及中國(guó)本身能(néng)够与之交换的产品相互匹配，想要拿(ná)到较大面积的石油區(qū)块并直接进口到國(guó)内、满足需求的话，也几乎是“天方夜谭”。
虽然中國(guó)已在伊拉克等地的大型油田中中标，且获得了当地有(yǒu)关部门的认可(kě)，在國(guó)际石油开采方面也有(yǒu)知名度，但中國(guó)公司参与部分(fēn)石油區(qū)块的开发勘探程度、深度也都是很(hěn)有(yǒu)限的，有(yǒu)些项目只不过是让中國(guó)公司“浅尝辄止”，甚至有(yǒu)的项目只是工程类企业拿(ná)到相应的加工费罢了。
在这种局面下，中國(guó)想要取得原油定价权的难度也可(kě)想而知有(yǒu)多(duō)大。如果在石油需求上一直处于上风，而且其需求增幅也没有(yǒu)明显下滑的话，那么卖方在价格制定上也显然会有(yǒu)更大的话语权。
自缚手脚
中國(guó)在石油进口权上的限制，也在自缚手脚。
鉴于中國(guó)本身还没有(yǒu)开放原油进口权，因而在海外原油的采購(gòu)过程中，仅有(yǒu)為(wèi)数不多(duō)的几家國(guó)有(yǒu)企业参与交易。
大量的民(mín)营炼油企业要拿(ná)到原油并做化工、成品油深加工时，还需要通过國(guó)有(yǒu)公司批发原油，或者通过少数渠道去获得并不纯净的燃料油作為(wèi)原料。有(yǒu)限的参与者，造成了有(yǒu)限的影响力。
VandanaHari也认為(wèi)：“目前，中國(guó)企业在國(guó)际原油贸易市场中的行為(wèi)还是被限制，中外贸易的活跃程度仍然不算很(hěn)高。再过去的几年内，中國(guó)的一些國(guó)有(yǒu)石油公司逐渐开始参与发现基准价格的市场，但是比起中國(guó)作為(wèi)最大原油进口國(guó)的地位，他(tā)们的参与也是有(yǒu)限的。”
如果中國(guó)没有(yǒu)全球油价的话语权，那么是否对油价的波动能(néng)够形成一定的号召力呢(ne)？
林伯强指出，油价机制无法说了算，但由于油价的波动受美國(guó)政府政策走向、欧佩克组织对原油产量的把控(如提出减产计划)以及市场的投机因素等叠加所影响，因此中國(guó)在这方面也缺乏相应的机会。如果中國(guó)的原油需求可(kě)以有(yǒu)明显降低且获得了较大的油田项目并且增加对外出口量的话，那么发出自己的声音，也应该是有(yǒu)可(kě)能(néng)的。
而VandanaHari则将石油定价权寄望于期货市场。
“据历史经验，获得话语权的前提是开放的市场、自由贸易及透明度。目前，各方已有(yǒu)计划让上海的一个原油期货合同作為(wèi)发现中硫原油价格的机制。但是，相关方应谨慎地设计、实施这一合同，以让市场接受这一可(kě)以代表亚洲地區(qū)的价格。如果这一期货合同想要被认可(kě)為(wèi)一种价格发现机制，外资原油贸易企业的参与性也至关重要。”corbis图
原油期货临近推出增加定价话语权
杨柳晗
去年11月，上海國(guó)际能(néng)源交易中心在上海自贸區(qū)成立，经营范围包括安排原油、天然气、石化产品等能(néng)源类衍生品上市交易、结算和交割，此举标志(zhì)着中國(guó)原油期货推出的步伐进一步加快。而此前更有(yǒu)报道称，原油期货将于今年4月份推出。
國(guó)内商(shāng)品衍生品市场依旧是个相对封闭的市场，國(guó)外资本参与范围非常有(yǒu)限，而意在吸引國(guó)外投资者的原油期货，也有(yǒu)望成為(wèi)國(guó)内商(shāng)品衍生品市场对外开放以及推动人民(mín)币國(guó)际化的重要窗口。
原油期货推出临近
去年10月9日在上海期货交易所(下称“上期所”)上市交易的沥青期货被认為(wèi)是國(guó)内原油期货的铺路品种，沥青期货的高度活跃性也為(wèi)原油期货的推出打下了一定的基础。
上期所负责人去年曾表示，原油期货推出准备工作目前已经基本完成，推出条件也已经成熟。
中國(guó)已经成為(wèi)世界最大的原油净进口國(guó)，且同样是原油生产和贸易大國(guó)，却依然缺乏原油衍生品，而上海自由贸易區(qū)的成立，正是為(wèi)原油期货的推出提供了重要契机。
1993年，上海石油交易所曾推出石油期货交易，但因当时國(guó)内期货市场交易不规范，风险事件频发，石油期货随后被叫停。
“推出原油期货，不仅是為(wèi)生产商(shāng)、贸易商(shāng)和消费商(shāng)提供风险管理(lǐ)通道，还成為(wèi)增加原油定价话语权的重要举措。”一位衍生品研究专家告诉记者。國(guó)际原油市场定价曾被大生产商(shāng)垄断，20世纪80年代以后，不断发展的原油期货市场成為(wèi)了原油的价格基准，最终形成WTI原油期货价格和Brent原油期货价格两大主流参考价格。
除了美國(guó)之外，日本、新(xīn)加坡和俄罗斯都曾在推出原油期货方面做了一些努力和尝试，但因交易不活跃导致上市后的原油期货成交量一般，预想中的价格发现功能(néng)没有(yǒu)很(hěn)好地实现。因此，亚太地區(qū)目前还没有(yǒu)权威的原油期货市场，更缺乏反映亚太地區(qū)自身原油供需状况的参考价格。
國(guó)家能(néng)源委员会专家咨询委员会主任张國(guó)宝此前撰文(wén)指出，原油期货的推进与中國(guó)石油流通體(tǐ)制改革是相辅相成、相互促进的，不可(kě)能(néng)等到石油流通體(tǐ)制改革到位再来推进原油期货的上市，可(kě)以在原油期货的发展过程中逐步推进石油流通體(tǐ)制的改革。
央行上周公布数据显示，2013年全年跨境贸易人民(mín)币结算业務(wù)累计為(wèi)4.63万亿元，较上年的2.94万亿元同比大增57%。环球银行金融電(diàn)信协会(SWIFT)此前报告称，人民(mín)币已成為(wèi)仅次于美元的第二大常用(yòng)國(guó)际贸易融资货币，國(guó)际贸易采用(yòng)人民(mín)币计价及结算的比率已增至去年10月的8.66%。
至于我國(guó)原油期货结算货币政策的选择，张國(guó)宝还指出，中國(guó)目前的经济规模、贸易增長(cháng)和投资套保需求与其他(tā)國(guó)家相比有(yǒu)明显的数量级的區(qū)别，基于“中國(guó)因素”，以人民(mín)币计价的原油期货应该有(yǒu)成功的可(kě)能(néng)。
一位原油期货分(fēn)析人士告诉记者：“原油作為(wèi)大宗商(shāng)品领域最重要的品种，如采用(yòng)人民(mín)币结算有(yǒu)助于加速人民(mín)币國(guó)际化的进程，長(cháng)期来看利好人民(mín)币，但目前國(guó)际原油贸易市场仍以美元结算為(wèi)主，原油期货采用(yòng)人民(mín)币结算有(yǒu)可(kě)能(néng)对初期的成交量和外资参与度产生不利影响。”
在推进人民(mín)币國(guó)际化的背景下，上海黄金交易所也计划今年上半年在上海自贸區(qū)内启动黄金國(guó)际板，以吸引海外资本投资中國(guó)黄金市场，黄金國(guó)际板的合约也将以人民(mín)币计价。
根据上期所原油期货设计方案，境外投资者参与中國(guó)原油期货交易主要有(yǒu)五种模式，即作為(wèi)交易所境外特殊自营参与者参与；作為(wèi)交易所境外特殊经纪参与者参与；由境内期货公司直接代理(lǐ)境外投资者参与原油期货；由境外期货公司通过向境内期货公司转委托方式参与；境外期货公司通过IB方式参与原油期货。
根据上期所原油期货合约设计草(cǎo)案，原油期货的交易品种為(wèi)中质含硫原油，突出“國(guó)际平台、净价交易、保税交割”的原则，即原油期货的交割价格為(wèi)不含关税、增值税等税费的净价，因此现行的原油进出口政策不会成為(wèi)上市原油期货的直接障碍。
据记者了解，目前世界上共有(yǒu)8个原油品种符合國(guó)内原油期货的交割标准，其中包括伊拉克、阿联酋、卡塔尔、俄罗斯以及國(guó)内胜利油田等。
上期所原油期货合约草(cǎo)案显示，中國(guó)原油期货的交易单位為(wèi)100桶/手，每日的涨跌停板不超过上一个交易日结算价的±5%，最低保证金為(wèi)合约价值的7%。
事实上，國(guó)内原油期货谋划已久，2004年初，國(guó)務(wù)院对燃料油期货上市做出批示时曾强调，先从燃料油期货起步，积累经验，创造条件，逐步上市多(duō)品种的石油期货。
人民(mín)币结算？
证监会副主席姜洋此前表示，中國(guó)原油期货市场建设是一个开放性的市场，是一个交易平台，现在我们在论证当中，包括它的结算工具，包括它的保税交割，包括税收政策，包括境外投资者的参与。
既然是一个开放的市场，必然涉及到选择结算货币。目前國(guó)际市场已经推出的原油期货多(duō)使用(yòng)美元计价和结算，且國(guó)际原油现货贸易普遍采用(yòng)美元作為(wèi)计价和结算货币，非美元计价的原油期货市场尚未有(yǒu)成功的先例。
上海自贸區(qū)顶层设计的重要思路之一就是推进人民(mín)币國(guó)际化和自由兑换。近年来，人民(mín)币跨境结算金额增長(cháng)迅速，监管部门自2009年以来先后出台多(duō)项政策逐步力推人民(mín)币境外直接结算业務(wù)，央行也在稳步推进资本账户有(yǒu)序开放。
“值得指出的是，一旦原油期货开放对外开放，外资的参与也為(wèi)监管层带来跨境监管的挑战。”上述分(fēn)析人士还指出。
